你好,招银前海金融资产交易中心欢迎你!
研报 | 野蛮扩张时代—BATJ在13-16年的互联网金融布局 日期:2018-08-08

摘要

在BATJ中,阿里从电子商务开始,支付结算需求自然会与财务相结合;腾讯依靠社交起点,入口是其最大的优势;百度拥有庞大的搜索数据和领先的人工智能,与前两个相比它更具技术性。京东依托其物流体系形成供应链金融生态圈。在互金行业野蛮生长的时期,出于对互联网金融浪潮的先知先觉,BATJ完成了从互联网到互联网金融的悄然蜕变。

不同于大厂依托于自身的优势进行的全面互联网金融布局,从地推校园贷起家的趣分期,借着巨头阿里系蚂蚁金服的流量,摇身一变改名趣店,赴美上市后估值已超百亿美元,其创始人罗敏也从连续创业失败的草根成为了人人追捧的新财富神话。趣店、二三四五等公司的兴起和转型之路,才是这一阶段互联网金融野蛮生长的真实写照。

 

除了阿里巴巴在互联网金融全线出击外,从2013年开始,百度腾讯京东也在互联网金融上加速布局。不管是从母公司的规模和实力来看,还是从自身的业务布局和体量来说,BATJ都是当之无愧的在这个时期的新互联网金融的四巨头。

 

(二)百度金融布局:数据为王,全面布局

百度作为全球最大互联网入口之一,拥有超6亿用户和14款用户过亿的APP。百度是国内互联网行业搜索引擎领域的巨头,自身有客户,有数据,有资源,百度2015年开始布局互联网金融并迅速崛起。

2015年百度成立了百度金融服务事业群组(FSG),业务架构主要包括消费金融、钱包支付、互联网证券、互联网银行、互联网保险等多个板块,基本覆盖金融服务的各个领域。实际上百度早在2013年就开始了互联网金融业务,FSG出现后,将百度原有的金融业务整合,并将金融上升为百度战略级位置。

2013年,百度开展互联网金融业务。

2015年,百度将既有金融业务整合组成了金融事业群组,并将金融业务上升至百度战略级位置,由百度高级副总裁朱光先生全面负责。

2018年4月,百度宣布旗下金融服务事业群组正式完成拆分融资协议签署,拆分后百度金融将启用全新品牌“度小满金融”,实现独立运营。百度高级副总裁兼金融服务事业群组总经理朱光将出任度小满金融CEO。

百度金融之所以会有以上的动作,更是来源于外部竞争的压力,一方面百度搜索业务一直以来饱受诟病,业务增长受限;同时也面临了巨大的外部舆论压力;另一方面,腾讯、阿里等互联网企业,先后在互联网金融领域取得了巨大的市场占有率。阿里凭借余额宝,腾讯凭借微信红包,迅速累计了数亿的用户群体。百度在用户数规模上远远落后于阿里和腾讯,另外在应用场景方面,也远不如腾讯和阿里。同时,阿里旗下的蚂蚁金服估值更是将破千亿美金。有人断言,中国互联网的格局将直接从BAT过渡到ATM(阿里、腾讯、蚂蚁金服)。这一系列刺激,带给了百度内部巨大的压力,也让百度有了接下的重心布局。

1、支付(百度钱包)

“百度钱包”是百度公司的支付业务品牌及产品名称。 百度钱包打造“随身随付”的“有优惠的钱包”,它将百度旗下的产品及海量商户与广大用户直接“连接”,提供超级转账、缴费、支付服务,并全面打通O2O生活消费领域,同时提供“百度理财”、付款、充值、资产增值功能,让用户在移动时代享受一站式的支付生活。百度钱包是百度构造场景化、闭环生态系统中重要的一环。

2、贷款(百度小贷、百度财富、百度有钱)

(1)百度小贷

百度旗下金融产品——百度小贷,将为hao123在内的百度合作伙伴提供金融支持。 这意味着,百度的合作伙伴可以更高效地获得信贷资金、发展自身业务。同时,也反映出百度在金融领域的洞察:借势“互联网+”,解决互联网小微企业的融资难题。

(2)百度财富

百度财富是一款产品丰富的理财超市平台,主要产品分为理财、基金、保险、贷款、信用卡、股票。 用户可通过单一账户在百度财富平台每个相应专区享受在线理财及融资服务。

(3)百度有钱

百度有钱是百度公司推出的一个为用户提供个人消费服务的权益平台,为用户提供在线无抵押、无担保的消费金融服务。该平台主要包括两种产品:度学金和度零钱。用户只需要在线申请,评估通过即可获得百度有钱提供的信用额度,并在信用额度内消费、提取现金、分期偿还(1、3、6、12期)。百度有钱是百度在互联网消费领域的深入布局。

3、理财(百度金融、百度财富)

百度金融即百度金融中心,是一个在线金融产品导购和销售平台,通过电脑、手机APP、400电话等通道为金融消费者提供金融产品信息、比较购买推荐、消费决策依据以及直接购买等服务。百度财富与百度金融相似,都可以为用户提供投融资及理财一站式服务。

4、银行(百信银行)

2016年12月30日,百信银行获得银监会正式批复开始筹建,成为国内首家由互联网公司与传统银行联合发起的独立法人直销银行。百信银行最重要的特点即是将业务真正地融入金融架构之中。过去直销银行与互联网公司的合作更多的是在于渠道,而百信银行是双方在数据、用户、风控方面深度合作的产物。对于百度来说,流量、数据、用户、技术以及丰富场景是其优势所在,对于中信银行来说,集团化的金融产品体系和金融技术能力是其最大的优势。双方合作成立百信银行,资源的整合互补成为此架构创新更大的一个看点。

5、保险(百安保险)

2015年11月26日,百度、安联保险和高瓴资本共同发起成立互联网保险公司——百安保险。此举被业界视为百度在互联网金融领域的进一步布局。 至此,BAT三家中国互联网巨头全部进入互联网保险领域,BAT抢滩互联网保险暗战升级。

百安保险在获得牌照后,将在全国在线销售保险,同时面向个人客户和中小型商家,险种涵盖旅游、餐饮、医疗、出行和教育。互联网+保险,不只是通过互联网卖保险,更是利用互联网和大数据技术将保险服务覆盖到互联网场景中。未来有互联网服务的地方,消费者权益就会拥有相应的保险服务来进行保障。比如百度外卖中,可以引入延迟送达险。

6、证券(国联证券)

百度与国金证券共同推出了国内首只大数据量化基金——“国金百度大数据基金”,利用大数据技术掘金二级市场。百度与国金证券合作推出的这只量化基金,是互联网企业与传统证券机构基于底层数据首度深入对接的成果。二者瞄准的合作契机在于,证券机构受限于数据源,通常在进行量化投资时,采用的参考因子相对有限。在双方的合作中,百度负责发挥数据资源、云计算基础架构以及人工智能技术的作用,国金证券主要负责系统策略开发和资金募集。

7、众筹(百度金融子版块)

百度在百度金融平台开设了众筹板块,且主要以产品众筹为主。用户在百度众筹板块认购项目的一定份额,即可享受固定的年化收益率和项目的优惠服务。但是,百度众筹板块体量不大,且主要以影城众筹为主。

图1:百度的互联网金融版图

(三)腾讯的金融布局:战略目标“连接一切”

腾讯金融以“连接一切”为战略目标,倾向于打造开放平台,金融业务多为渠道、流量入口、平台等模式,强调合作共生。

腾讯的金融布局,2015年的春节是微信支付的转折点。那年春晚,微信推出的发红包活动为其揽获了大批粉丝,如今,过年用微信发红包已成常态。

微信社交+红包的玩法只是其支付的使用场景之一,但确是一鸣惊人,效果显著:2015年春节抢红包活动过后微信支付拥有两亿绑定银行卡的用户,2016年春节过后,活跃人数远超支付宝,绑卡用户超过3亿;2017年春节微信红包收发总量达到460亿,同比增长43.3%,如果微信支付的绑卡人数也同比增加43.3%,仅仅是绑卡人数就超过了支付宝的月活跃用户数。

从财付通2005年推出开始,以此作为腾讯进军金融业的起点,如今腾讯的互联网金融布局已经跨过了十几个春秋。以社交起家的腾讯,其互联网金融最大的优势之一在于背靠月活跃用户数分别超过8.89亿和8.69亿的微信和QQ,基于两大社交平台基础上的微信支付和QQ钱包,为用户提供了便捷、普惠的移动支付服务。而按照腾讯 “连接一切”的战略思路,不难发现,近几年在巩固移动支付优势的基础上,互联网理财、互联网信贷、互联网证券在内的腾讯互联网金融业务正在以社交和连接为核心优势打造普惠金融体系,金融产业链条也日渐浮出水面:

1、支付(微信支付、财付通)

(1)微信支付

支付由于频次高、流量大,是互联网金融领域的“兵家必争之地”,大公司由于线上有流量和线下有场景,支付成为产业闭环的重要手法。2013年8月5日,微信5.0上线,“微信支付”商业化功能面世。2015年微信支付与支付宝的竞争日趋激烈,微信的流量优势助力明显。当时腾讯发布的数据显示,微信的月活跃用户逼近6亿,而微信支付用户数达到了4亿。微信直接带动的消费支出中,娱乐占了53.6%、公众平台占了19.9%、购物占了13.2%、出行占了11.3%、餐饮只有2%。总体来看微信直接带动的生活消费规模已达到110亿元,其中娱乐消费是最大支出,规模为58.91亿元。

(2)财付通

财付通(Tenpay)是腾讯公司于2005年9月正式推出专业在线支付平台,其核心业务是帮助在互联网上进行交易的双方完成支付和收款,致力于为互联网用户和企业提供安全、便捷、专业的在线支付服务。 基于微信与手机qq的移动端流量优势,财付通发展迅速,虽然在市场份额上仍与支付宝钱包有很大差距,但是与其他第三方支付相比,已经取得明显优势。

2、贷款(投资人人贷、微粒贷)

(1)投资人人

2014年1月9日,人人友信集团宣布完成了1.3亿美元的A轮融资。挚信资本以6500万美元成为领投方。腾讯对人人贷公司的增长比较看好,并且,由于腾讯是挚信资本的LP,所以,腾讯也跟投了一部分,此前投资人人贷的东方弘道并未跟投。此举被视为腾讯对网络借贷的战略性布局。

(2)微粒贷

2015年9月21日微粒贷作为微众银行首款贷款产品正式在微信钱包上线,个人贷款总额度在500元~20万元之间,单笔最高可借4万元。 “微粒贷”产品定位为互联网小额信贷产品,是通过“白名单”机制筛选出首批最符合“微粒贷”客户定位用户。 信用算法方面主要依靠的是腾讯多年来积累的社交数据及央行的个人征信数据得出、除了个人征信情况外,社交数据在其评分系统里占了相当重要的一部分。 微粒贷2016年底累计放贷量接近2000亿元。

3、理财(理财通)

理财板块腾讯强调理财通的平台定位以及开放姿态,选择平台的运作模式,接入了华夏、易方达、广发、多家基金公司的货基产品。 理财通已成为腾讯互联网金融的载体平台,被腾讯寄予厚望,与微信支付、QQ钱包并列为腾讯移动支付金融业务的三大新名片。腾讯将微信钱包和QQ钱包置于自己的产品前端作为入口,而理财通定位为腾讯互联网金融产品基础载体,以平台的身份不断对接新的互联网金融产品,提供多样化金融服务,这也符合腾讯“开放合作,不熟不做”的业务方针,有利于发挥比较优势,降低成本。

4、保险(众安保险、联合设立寿险公司)

(1)众安保险

2013年9月,腾讯就与阿里、平安联合成立了首家互联网保险公司——众安在线。众安保险是国内首家互联网保险公司。2013年9月26日,众安保险得到保监会的开业批复,并于10月9日完成工商注册,注册资本人民币10亿元。众安保险的定位是“服务互联网”,不只是通过互联网销售既有的保险产品,而是通过产品创新,为互联网的经营者和参与者提供一系列整体解决方案。

(2)设立寿险公司

2015年传出腾讯拟联合成立寿险公司的消息。 据媒体报道其注册地为山东省济南市,注册资本为15亿元,腾讯占股15%。 腾讯在涉足财险市场后,继续涉足寿险市场,应该并非冒进行为,而是具有战略性的思考。 首先,寿险市场格局具有较高的可塑性,大量的用户需求并未充分释放、其次,一旦新生力量获得快速增长,资本市场对参与者的回报会相当可观,而腾讯本身拥有较大的用户资源,以QQ、微信作为入口,可以进行区域定位,进行大数据分析,有助于保险产品销售以及评估精算。

2017年10月11日,保监会官网披露,由腾讯控股持股57.8%的微民保险代理有限公司(下称微民保险代理)获批经营保险代理业务

5、证券(投资富途证券、投资华泰证券)

在证券方面,腾讯大手笔投资富途证券。 富途证券是一家注册于香港的互联网券商,通过互联网的方式,为投资者港股、美股和A股投资交易服务。 在两年多的时间里,其用户数已经超过30万,累计交易额超过1000亿元港币,单月成交额过200亿港币。 该公司开发的APP软件“富途牛牛”具有行情、交易、社交、多种功能,除了看股票行情和交易外,还有社交功能,腾讯由此获得了互联网证券入口。 但这仅仅是开始,2015年腾讯以1亿美金抢筹华泰证券,侧面反映了互联网巨头对金融牌照争抢之激烈。

6、银行(微众银行)

2014年12月12日,国内互联网巨头腾讯公司旗下民营银行——深圳前海微众银行(下称微众银行)已正式获准开业,这是中国首家互联网银行。 与传统银行迥异,微众银行自我定位于“连接者”,即一端对接互联网企业,一端对接金融机构,共同服务小微企业和普罗大众。微众银行主要有消费金融、财富管理和平台金融三大业务线。2016年年度报告显示,微众银行2016年扭亏为盈、实现净利润4.01亿元。

7、征信(腾讯征信、设立硅谷大数据实验室)

(1)腾讯征信

2015年1月5日,人民银行官方网站刊发了《关于做好个人征信业务准备工作的通知》,要求腾讯征信有限公司和八家机构做好个人征信业务的准备工作,准备时间为六个月。 中国征信市场规模将在一千亿至两千亿之间,腾讯征信拥有超过8亿的QQ账户、超过5亿的微信账户、超过3亿的支付用户,拥有优秀的网络信息安全记录,将帮助5亿没有信贷和征信记录的人群建立个人信用。 腾讯征信主要由财付通团队负责,数据来源除了来自腾讯生态圈中的内部数据外,还将引入外部数据,包括央行、其他信息公司数据、教育机构、社会经济数据如机票交易。

(2)设立硅谷大数据实验室

腾讯联合P2P平台“信而富”在美国硅谷设立海外大数据实验室,并从世界领先的互联网金融机构和斯坦福大学、麻省理工、学术研究机构邀请人员组建大数据试验室专家顾问团。 建立大数据实验室的目的是在大数据分析、信用评分模型和其它金融前沿技术领域进行持续性和创新性的研发。

信而富将和腾讯财付通合作开发信贷产品,由腾讯提供客户资源和平台资源,信而富提供数据分析模型和信用贷款管理系统,未来将为中国没有信用历史的“屌丝”阶层创造建立信用历史的机会。 从以上信息可以看出这个大数据实验室是围绕征信建立的,说明腾讯很有可能在未来推出类似蚂蚁金服“芝麻信用”这样的信用评分系统。

8、基金(好买基金)

腾讯注资好买基金,布局第三方基金销售机构。 好买财富拥有覆盖宏观策略和各类产品线的研究与数据团队,一直以专业的研究驱动产品筛选,并拥有业内少有的全产品线优势,代销的金融产品覆盖货币基金、股票基金、类信托产品、债券基金、私募和对冲基金2000多种。

9、众筹(腾讯乐捐)

腾讯在众筹方面有隶属于腾讯公益慈善板块的腾讯乐捐,属于慈善众筹,但是已经有完整的业务线,也算是完成了布局试水目的,但是同京东众筹相比,差距明显。

图2:腾讯互联网金融布局图

(四)京东金融的金融布局:六大业务板块

自2012年对外正式发布首个金融服务类产品“供应链金融服务系统”以来,京东金融集团现已建立了六大业务板块,分别是供应链金融、消费金融、众筹、财富管理、支付和保险。

2015年3月,京东金融已经覆盖京东资源、投资、全产业链服务、培训等四大体系,形成一站式创业创新服务平台。

2015年4月28日,京东金融宣布网银钱包更名为京东钱包,网银+更名为京东支付,京东金融还提出围绕京东支付体系,为用户提供全方位金融解决方案。

2015年8月, 同中信银行信用卡中心联合发布国内首款“互联网+信用卡”—小白卡。 

2015年9月, 发布京东农村金融战略,全产业链全产品链金融服务新模式。

2016年1月16日下午,京东集团(纳斯达克股票代码:JD)宣布旗下京东金融子集团已和由红杉资本中国基金,嘉实投资和中国太平领投的投资人完成具有约束力的增资协议签署,融资66.5亿人民币。

此轮融资对子集团的交易后估值为466.5亿人民币。本次融资之后,京东集团仍将控制京东金融多数股权。依照惯例成交条件,此次融资预计在2016年上半年完成。

京东拿下了支付、小贷、保理、基金销售、支付结算等多张金融牌照,其余如征信等各种牌照仍在积极申请中。

2016年4月,京东重庆小额贷款公司正式在重庆开业,通过互联网在全国开展业务。

2016年4月,于上海证券交易所发行国内首单互联网保理业务ABS。

2016年5月,发布两款证券行业产品,京东金融大数据消费指数及量化策略开发平台。

2016年7月,京东众创平台正式上线,提供创业所需的各项服务。

2016年11月,京东金融获京东集团授权进行重组。

2016年12月,推出“东家财富”高端金融服务平台,并上线“东家财富”官网。

京东在金融上的一系列布局包括以下这些:

1、支付

(1)网银在线

与阿里平台不同的是,最初京东商城以B2C模式和自建物流模式发展起来,为了降低用户门槛提升用户体验,最初京东力推货到付款,快递员手持POS刷卡等支付模式,线上支付体系发展相对滞后。直到2012年,京东才完成了对第三方支付公司网银在线完全的收购,开始发展独立的支付体系。网银在线于2003年注册成立,2011年5月获得支付牌照,业务范围包括互联网支付、移动电话支付、固定电话支付和银行卡收单。

网银在线在京东申请小额贷款牌照中发挥了关键作用。与阿里网银在线不同,京东的定位是作为京东全资子公司发展,与支付宝类似,未来不仅服务于京东自身业务,还会有其他特约商户签约。为此,网银在线还在申请其他牌照。

(2)京东支付

  京东金融已经认识到支付在金融生态闭环中不可替代的地位,除了网银在线,还发展了京东支付和白条信用卡,为了弥补短板也是煞费苦心。“网银+”是一款由网银在线开发,主要针对移动互联网市场推出的安全便捷的支付产品。无需注册、无需账户体系、快捷支付、支持储蓄卡及信用卡网上支付,用户只需一张有预留手机号的银行卡即可完成付款,支付安全便捷,实现一键支付。2015年“网银+”更名为“京东支付”,并抛出了支付3.0的概念,就是围绕京东支付体系,打通京东生态圈的全方位金融解决方案。京东支付体系在整合后,将依托京东电商庞大的用户及商户资源,为其移动支付业务提供强力支撑。

2、贷款

(1)供应链金融

  在贷款方面,基于京东原有业务,决定了京东金融在路径上也颇具特色。京东商城B2C的模式实际是线上零售商模式,而零售商业务模型的最大要素是供应商和账期,而供应商的天然需求是更快的资金周转。基于这个业务模式,京东优先发展起来的金融业务就是针对供应商的供应链金融。京东已经形成了一系列面向不同用户的产品,有面向电商的动产融资、面向合作商家的京小贷、面向京东自营供应商的京保贝、面向商家法人代表的网商贷等等。

(2)消费金融

  除了供应链金融,京东金融在产品设计上也充分挖掘了京东用户的消费场景。在京东这个消费场景自然嫁接进消费金融的产品——京东白条。“京东白条”是一项面向个人消费者的消费金融业务,以消费者信用为依据,用户在京东消费时,享受“先消费、后付款”的信用赊购服务。根据京东金融建立的信用评估体系,给予信用良好的用户一定的“白条”消费额度,允许用户享受30天内免服务费、最长24个月分期付款等增值服务。

此外京东还积极与其他企业协作,推出了诸如自如白条、中邮云仓京融等产品。

3、理财

(1)京东小金库

2014年3月28日,京东互联网理财产品小金库上线。京东金融在固定收益类理财中,有保险理财、票据、固收理财、固定收益类基金等;权益类理财中有基金、私募股权融资、股权众筹等传统及创新产品,金融理财布局已经非常完善。随着京东金融小金库、票据理财、众筹、私募股权、保险、京东白条、消费贷等多种传统产品与创新金融产品规模壮大,京东金融的大理财战略体系也日渐清晰起来。京东小金库与阿里推出的余额宝类似,用户把资金转入“小金库”之后,就可以购买货币基金产品,同时“小金库”里的资金也可以随时在京东商城购物。

(2)妈妈理财

 京东妈妈理财是基于妈妈这个圈子打造的社交属性理财产品。妈妈理财实质上是一款货币基金,对接的是工银现金货币,虽然收益比余额宝较高,但是整体来看并没有明显优势。妈妈理财的特点在于,可以在理财的同时发布心情及图片,记录孩子成长的点点滴滴,可以把理财资金与收益当作宝宝的专用“小金库”。该款货币基金是妈妈理财的第一期项目,京东金融后续还将推出其它基金及保险产品,但从首期项目来看,妈妈理财并未玩出新花样,只不过在母亲节之前推出,容易激发出大家的母爱,投资者在5月4日-5月10日参与活动,还能获得康乃馨及京券。

4、保险

京东保险业务早已开始启动,初期对外只是一个业务模块。在初期京东保险主要是给保险公司进行产品分销,2013年与八家保险公司合作,分销30个以上的保险产品,月流水数百万元,增长速度较快。在分销之外,京东也尝试推出一些创意险种,不过只是尝试性的,保险毕竟也是一种金融产品,有很多的限制和壁垒在里面。

2015年京东宣布将保险业务板块并入京东金融体系,并推出国内首创的众筹跳票取消险、海淘交易保障险、投资信用保障险、家居无忧服务保障险、30天无理由退换货险,正式宣告京东金融切入保险行业。

5、征信

京东借助12年来所积累的高品质用户消费数据、独特的自建物流数据以及退货、购物评价信息等数据,进行风险评级,建立了自己的信用体系。其次,庞大的京东生态大数据是维系征信准确性的基础。京东生态大数据不仅包含京东商城数据、京东金融数据,途牛、易车、饿了么、金蝶等投资合作伙伴的相关数据也会被引入。此外,京东还投资了长期致力于收集多元化数据的聚合数据,进一步完善了京东生态大数据。再次,京东拥有国内领先的专业建模团队,并通过投资美国的大数据分析和征信领域的创新公司,与之成立JD-ZestFinance Gaia合资公司,投资具有策略优势的数据加工整合机构聚信力等方式,整合各方优势资源,为开拓征信服务领域,打造同业最低坏账率奠定夯实基础。

 6、众筹

数据显示,截至2016年12月29日,京东产品众筹总筹资额已超过36亿元,项目数超过7500个,项目成功率超过90%,其中千万级的项目有21个,。并且,京东众筹还尝试推出一些新玩法,包括信用众筹、无限筹,将消费金融业务领域的白条与京东产品众筹打通。

京东众筹业务能为创业者提供的服务包括筹资平台、法务咨询、运营管理、品牌建设、政府招商等服务,已推出了投资端的“雏鹰计划”、众创基金,培训端的众创学院、小众班,这一切在一定程度上也有京东集团的资源支持。京东股权众筹“东家”平台于2015年3月31日上线,此后,京东众创生态圈初现雏形。

图3:京东金融布局图

 

从上面可以看出,在BATJ中,阿里从电子商务开始,支付结算需求自然会与财务相结合;腾讯依靠社交起点,入口是其最大的优势;百度拥有庞大的搜索数据和领先的人工智能,与前两个相比它更具技术性。京东依托其物流体系形成供应链金融生态圈。在互金行业野蛮生长的时期,出于对互联网金融浪潮的先知先觉,BATJ完成了从互联网到互联网金融的悄然蜕变。

 

不同于大厂依托于自身的优势进行的全面互联网金融布局,从地推校园贷起家的趣分期,借着巨头阿里系蚂蚁金服的流量,摇身一变改名趣店,赴美上市后估值已超百亿美元,其创始人罗敏也从连续创业失败的草根成为了人人追捧的新财富神话,趣店的兴起和转型之路,才是这一阶段互联网金融野蛮生长的真实写照。

 

未完待续……

投研团队简介

陈晓辉:哈尔滨工业大学本科及硕士,金融与IT复合背景,曾在知名证券公司担任策略研究员,现任招银前海金融策略分析师。

研究员承诺

招银前海金融投研团队以勤勉尽责的职业态度,独立、客观地出具本报告,本报告的观点、逻辑和论据均为研究员的个人研究成果,引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源,力求清晰、准确地反映研究员的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与,未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。

免责声明

本报告内容属于内部资料,为招银前海金融投研团队根据相关资料数据制作完成,招银前海金融资产交易中心有限公司对本报告享有最终解释权。本报告的信息来源于已公开的资料,本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的观点、结论和建议仅供参考。

本报告版权仅为本公司所有,未经招银前海金融书面授权,本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“招银前海金融投资研究部”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

未经招银前海金融事先书面授权,任何人不得以任何目的复制、发送或销售本报告。

招银前海金融版权所有。保留一切权利。